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招商证券国际发布研报称，中国乳制品行业原乳价格触底标志着上游环节乃至整个乳制品产业迎来了关键拐点，预计这将开启一轮跨年的估值重估周期。该行首选上游为优然牧业（09858），特色生鲜乳占比超20%支撑较高均价。透过优化牛群与提升单产，未来公斤奶成本仍有0.1-0.2元下降空间。奶价回温将提升生质资产公允价值并减少淘牛损失。中性预期下（奶价涨2%、成本持平），经生物资产调整前净利可望同比增17%。该行上调下游龙头蒙牛乳业（02319）评级至“增持”。
里昂发布研报称，永利澳门（01128）第三季物业EBITDA同比增长17%至24.05亿元，较市场预期高2%，但较该行预期低3%。物业EBITDA利润率同比扩张0.6个百分点至30.8%。该行现予目标价为9港元，维持“跑赢大市”评级，并认为公司仍拥有稳健的现金流生成，因没有产生重大扩张性资本支出，将有助支持估值。季内贵宾厅赢率高于正常水平为EBITDA带来1.79亿元正面贡献，大致抵销了台风桦加沙造成的1.95亿元新增经营开支；公司维持全年资本支出指引不变。
刘凯旋亦透露，在出海专班首批支持内地企业出海的伙伴机构中，包括本港三大发钞银行、四大会计师行，以及有中港两地网点的律师行等。她指，合作伙伴清单上陆续会有更多公司，近期亦看到有部分外国的银行和律师行来港，参与中国市场。
配资网站该行认为，两年的产能与库存去化后，该行测算行业2025年下半年供需缺口已收窄至单位数，且原奶价格在2025年四季度企稳于3.0-3.05元人民币（下同）/公斤。漫长的下行周期加速了中小牧场的出清，推动供给侧格局重塑，使其进一步向头部企业集中。
蒙牛乳业一季表现稳健，液态奶销售录得高单位数增长，以及配方奶粉、乳酪、鲜奶等其他品类实现双位数增长。该行预计2026年联营企业营收将恢复至获利1.10亿元，公司拟在2025–2027年期间稳定提升每股股息，同时维持与2024/2025年相当的股份回购节奏。该计划也将得到相对稳健（甚至可能更低）的资本开支目标支持。
元股证券:ygzq.hk
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责任编辑：卢昱君 基金服务信息网
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