出品：新浪财经上市公司研究院
作者：渚
近日，浙江华智数媒传媒股份有限公司（下称“华智数媒”或“公司”）交出更名后的首份成绩单。2025年，公司实现营业收入1.13亿元，同比大幅下滑40.78%；归母净利润为-4.02亿元，亏损规模同比扩大13倍；经营活动产生的现金流量净额为-1.8亿元，同比大幅锐减572.32%。
主业的崩塌是公司业绩崩盘的核心原因。2025年，电视剧业务营收仅8751.92万元，同比断崖式下滑48.18%。电影业务的表现更是触目惊心——不仅未创造任何收入，反而成为利润黑洞，相关成本高达2.68亿元，占全年营收的236.38%，直接将公司毛利率拉低至-212.21%。
上市11年后，华智数媒正站在退市的十字路口，一面是营收规模逼近1亿元退市红线，另一面是资产负债率逼近100%，净资产仅剩5000余万。为维持正常经营运转，公司不得不举债度日。
元股证券:ygzq.hk电影业务血本无归 营收暴跌、亏损扩大
华智数媒原名“浙江唐德影视股份有限公司”，主要从事电视长剧、微短剧的投资、制作、发行和衍生业务；电影的投资、制作、发行和衍生业务；活动执行服务等新媒体服务业务；影视剧后期制作服务等业务。
2025年3月底，华智数媒正式发布“1234”发展战略规划，明确提出“打造影视新生态，构建产融新平台，致力于成长为一家具备创新科技基因，持续输出优质内容与IP，拥有多元开放生态的平台型综合性文化传媒公司”的愿景。次月，公司更名为“浙江华智数媒传媒股份有限公司”，证券简称同步变更为“华智数媒”。
近日，华智数媒交出“1234”战略规划的首份成绩单，结果却令投资者大失所望。
2025年，华智数媒实现营业收入1.13亿元，同比大幅下滑40.78%；归母净利润为-4.02亿元，亏损规模同比扩大13倍；经营活动产生的现金流量净额为-1.8亿元，同比骤降572.32%且由正转负。
主业的崩塌是公司业绩崩盘的核心原因。2025年，电视剧业务营收仅8751.92万元，同比断崖式下滑48.18%，占总营收的比重从2024年的88.25%降至77.24%。公司解释称，受项目周期、排播及档期等因素影响，形成收入的影视剧同比减少。此外，剧本创作及销售业务的营收同比下滑13.51%，影院业务的营收则与2024年基本持平。
近年来，华智数媒力推互联网营销服务业务，其营收虽同比增长50.74%至1313.97万元，但11.6%的营收占比远不足以对冲主业下滑。电影业务的表现更是触目惊心——不仅未创造任何收入，反而成为利润黑洞，相关成本高达2.68亿元，占全年营收的236.38%，直接将公司毛利率拉低至-212.21%。
事实上，华智数媒的电影业务走向崩盘，早已有迹可循。2021年至2023年，电影业务营收分别为177.01万元、660.38万元、4375.38万元，占总营收的比重从0.37%提升至12.83%。但这不过是昙花一现，2024年电影业务颗粒无收，营收及成本均为0。到了2025年，更是血本无归。
配资炒股2025年4月30日，由华智数媒参与出品的电影《水饺皇后》在中国大陆地区公映。影片上映6天累计票房收入约2.18亿元，在2025年五一档影片中票房排名第一。彼时，公司还对其最终票房表现持乐观态度。
然而，理想很丰满，现实很骨感。据猫眼专业版数据统计，《水饺皇后》自上映第7天起票房断崖式下滑，最终停留在4.19亿元；分账票房3.77亿元，片方分账比例37.58%，即12家（联合）出品方、3家（联合）发行方及其他合作方等数十家企业合计分得1.41亿元，蛋糕越分越小。
显然，华智数媒栽了大跟头。
2025年10月定档海报
无独有偶，公司担任执行制片方的另一部电影《狂怒沙暴》同样是血本无归的典型案例。该片于2018年夏天开机拍摄，原计划2019年上映，却迟至2023年5月才发布首支国际预告片，同年7月在沙特阿拉伯举行首映。根据猫眼专业版数据显示，该片全球票房仅为215.5万美元。
2025年10月，《狂怒沙暴》官方微博宣布影片定档同年12月上映，然而时至今日，该片仍未登陆内地大银幕。频繁跳票背后，该片在全球范围内收获了一致差评，IMDb评分5.4，豆瓣评分5.1，而烂番茄上仅有约25%的专业影评人给出了正面评价。即便未来能成功在内地上映，其票房表现恐怕也不太乐观。
今年春节档，华智数媒参投电影《惊蛰无声》于2月17日起在中国大陆地区公映。截至2月24日17时，该影片在中国大陆地区上映8天，累计票房收入（含服务费）约为9.01亿元，对公司营业收入暂无影响，简单来说就是还没回本。据猫眼专业版数据统计，《惊蛰无声》累计票房13.45亿元，分账票房12.16亿元，片方分账比例38.65%、分账票房4.7亿元。
业绩指标及财务指标双双逼近退市红线
拉长时间线来看，华智数媒的营业收入已连续四年下滑，2025年营收规模仅略高于2019年的-1.15亿元，且归母净利润降幅高达1344.84%，创下上市以来的最高纪录。近十年间，公司有一半时间处于盈利，另一半时间则为亏损。截至2025年底，公司未弥补亏损达8.19亿元，远超实收股本总额。
上市11年后，华智数媒正站在退市的十字路口。
创业板上市规则（2025年修订）
根据创业板退市新规，若上市公司最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于1亿元，其股票将被实施退市风险警示。
华智数媒2025年的营业收入为1.13亿元，仅比退市红线高出1331.22万元。这意味着，若公司今年继续亏损，营收继续下滑，则很可能触及财务类强制退市情形，面临披星戴帽的风险。
华智数媒营收下滑的同时，应收账款坏账风险持续走高。2025年，公司确认信用减值损失5771.10万元，其中应收账款坏账损失5412.65万元，同比激增28倍；其他应收款坏账损失358.45万元，同比激增287.65%。
截至2025年底，公司应收账款账面余额3.31亿元，其中账龄在2年以上的应收账款高达2.27亿元，占比接近七成；其他应收款账面余额7062.06万元，其中账龄在2年以上的其他应收款高达5441.40万元，占比超过77%。
此外，华智数媒存货大量积压，跌价风险高悬。截至2025年底，公司存货账面余额高达8.49亿元，前五名影视作品分别为《奉陪到底》（电视剧）、《绛春记》（电视剧）、《阿那亚恋情》（电视剧）、《没有一顿火锅解决不了的事》（电影）及《蔓蔓青萝》（电视剧），账面余额合计4.63亿元，占年末余额的比例为54.48%。
2025年年报
其中，《绛春记》历经多次筹备调整，2015年立项后因剧本修改和主要演员变动暂停，2021年重新启动并完成备案，但截至目前仍处于筹备阶段。
《阿那亚恋情》受主演高云翔负面事件影响未能发行，公司更换男女主演进行修改制作，并于2019年12月取得发行许可证，但截至目前仍未上线。
《没有一顿火锅解决不了的事》于2024年5月1日在中国上映，据猫眼专业版数据统计，该片上映首日票房为1820.8万元，次日便骤降至944.8万元，截至5月5日14时，累计综合票房仅为5232.9万元。因票房表现不及预期，该片于上映第五天官宣撤档。截至目前，该片豆瓣评分仅4.8，堪称“史诗级烂片”。
《蔓蔓青萝》于2016年9月20日在横店影视城开机，2017年初杀青，但此后长期未能播出，截至目前积压时间已超过9年。在当前环境下，其播出前景依然渺茫。
截至2025年底，华智数媒应收账款及存货合计占流动资产的54.17%。随着时间推移，若公司仍无法收回款项、变现存货，减值风险将持续积聚，一旦达到临界值，便会引爆公司的财务危机。
自2020年起，华智数媒的资产负债率便一直保持在95%以上，抗风险能力极差。截至2025年底，公司的资产负债率仍高达96.68%，净资产仅余5053万元。
根据创业板退市新规，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，股票将被实施退市风险警示。
为维持正常经营运转，华智数媒不得不举债度日。截至2025年底，公司短期借款余额2亿元，其他应付款余额12.17亿元，其中借款及利息10.53亿元，借款总额超过12.5亿元，但货币资金仅余1.08亿元，偿债压力巨大。
“出现‘节后综合征’，可能与假期中的一些习惯有关。”孙彦说，比如报复性熬夜，假期熬夜追剧、刷手机，白天补觉，作息完全颠倒；高强度赶场，旅行行程排得太满，赶景点、忙打卡，身心并未真正放松；社交连轴转，连续多日聚会、应酬，休息时间严重不足；放松变放任，把所有事情堆积到复工前，导致焦虑加剧。
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