5月27日，此前连续走强的PCB板块骤然降温，龙头个股集体大幅下挫。截至当天收盘，鹏鼎控股（002938.SZ）跌逾8%，景旺电子（603228.SH）、深南电路（002916.SZ）均跌超5%，沪电股份（002463.SZ）、胜宏科技（300476.SZ）跌超3%。
5月26日晚，沪电股份发布股票交易异常波动公告。公司在确认股价连续三个交易日（22日、25日、26日）涨幅偏离值累计超过20%的同时，主动提醒投资者警惕行业快速扩张带来的风险：近期市场对PCB关注度较高，尽管目前面向数据通讯应用领域的PCB需求呈现爆发式增长，但也吸引了大量同行调整战略并将资源向该领域倾斜，通过强劲的资本开支与产能扩张切入市场。随着行业整体产能的持续释放与逐步落地，成熟技术平台的准入门槛或将被摊薄，未来的市场竞争预计将会加剧，行业利润空间或将面临结构性挤压。
扩产正在加速
PCB（印制电路板）是绝大多数电子设备及产品的必备元器件。如果芯片是大脑，PCB就是骨架和神经系统。伴随着AI大模型、高速交换机、光模块及先进封装等前沿应用的爆发式增长，这个曾被市场视为“传统周期制造”的行业正在加速重塑。
据Prismark最新数据，2025年全球PCB市场同比增长15.8%至852亿美元，2026年预计增12.5%至958亿美元，增长核心来自AI基础设施、高速网络、卫星通信。
AI算力需求正在催生PCB行业大规模的扩产热潮。根据中国电子电路行业协会（CPCA）发布的《2026年3月国内外PCB行业投资项目概况》，3月份新增17项PCB相关投资项目，单体项目投资规模超10亿元共有8项，3月份新增投资金额（仅包含披露金额）约339亿元人民币。
具体来看，3月以来，鹏鼎控股、沪电股份、胜宏科技等国内头部PCB企业都密集公布了大规模扩产计划。沪电股份一季度合计资本开支规划超过150亿元——包括新建高端PCB项目（33亿元）、昆山沪利微电项目（55亿元）及另一PCB项目（68亿元）；胜宏科技2026年度投资计划上限为200亿元；鹏鼎控股淮安投资110亿元，并于5月25日竞得深圳宝安14万平方米工业用地，成交价格为1.432亿元；深南电路无锡项目投资不超过46亿元；生益电子定增募资25亿元。
景气度飙升，但利润并未共享
从业绩来看，2026年一季度，头部PCB企业的业绩表现有所分化。受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，沪电股份一季度实现营收62.14亿元，同比增长53.91%；净利润12.42亿元，同比增长62.90%。沪电股份证券部表示，2026年第一季度具体的细分应用领域收入结构目前还没有完成统计，以2025年营业收入来看，高速网路交换机、AI服务器等相关产品约占59%；通用服务器约占13.4%；无线通讯网络等约占5%；智能汽车约占16.1%；工业控制等约占2.3%。
深南电路同样表现亮眼，一季度实现营收65.96亿元，同比增长37.90%；归母净利润8.50亿元，同比增长73.01%；胜宏科技一季度营收55.19亿元，同比增长27.99%；归母净利润12.88亿元，同比增长39.95%。
相比之下，鹏鼎控股一季度营收79.86亿元，同比下滑1.25%；归母净利润4.63亿元，同比下滑5.21%；扣非净利润同比暴跌31.85%，主业盈利能力走弱。根据2025年年报，公司最主要的收入来自通讯用板，该板块营收254亿元，占公司总营收的64.98%。
会议认为，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。在党中央领导下科学编制实施“十五五”规划纲要，努力巩固拓展优势、破除瓶颈制约、补强短板弱项，对于推动我国经济社会高质量发展，为基本实现社会主义现代化奠定更加坚实的基础，具有重大意义。
值得注意的是，就在5月25日晚间，鹏鼎控股也发布了自己的股票交易异常波动公告：公司股票在5月21日、22日、25日连续三个交易日涨幅偏离值累计超过26%，同样触发了披露义务。公告还显示，在股价异常波动的这几天，控股股东美港实业以减持均价为86.71元/股，减持了3843万股，一致行动人集辉国际以减持均价为92.59/股，减持了156万股。两者合计减持近4000万股，套现约34.77亿元，此次减持计划实施完毕。
另一家PCB企业世运电路，一季度营收13.22亿元，同比增长8.63%，但归母净利润同比骤降79.63%，扣非净利润降幅亦达75.82%。财报显示，主要系原材料大幅度涨价，汇率大幅下滑等因素综合影响所致。据公司官网显示，公司的业务板块中汽车电路板占比最高，尤其是在新能源汽车方面，主要客户有特斯拉、松下、三菱、博世西门子等。
根据Prismark报告，目前头部PCB企业业绩分化显著，聚焦AI高端品类的企业增速远超传统消费电子PCB企业。有行业观察者指出，目前PCB扩产的节奏趋同：当所有人都在追求同一个“高端”，即AI服务器板、高频高速板、IC载板、高阶HDI，“高端”本身的稀缺性正在被稀释。
在近期PCB板块持续暴涨的狂欢中，龙头公司的预警信号透露出行业更深层的逻辑：AI算力红利虽大，但并不保障所有参与者同频受益。公司在26日发布的投资者关系活动记录中表示：“PCB日渐成为数据通讯应用领域高阶硬件的重要赋能者，其技术跃迁正逐步重构 PCB行业的竞争边界与价值分布格局，行业或将呈现‘入场者多、通关者少’的格局。”
元股证券:ygzq.hk
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张甜甜
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