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来源 | 野马财经
元股证券:ygzq.hk作者 | 方璐
以后能不杀熟了么？
又是携程。
2026年6月13日，上海市网信办的一纸罚单，让这家在线旅游巨头再次站到风口浪尖——1000万元，直指其未落实数据出境安全评估、违法出境个人信息。从积极角度看，这对携程的未来成长，将是一次重要鞭策。
时间回到年初，这条“罚单时间线”着实不短：从1月市场监管总局反垄断立案、2月央行、金融监管总局多部门联合约谈，到3月北京三部门联合约谈整改，再到4月、6月中央网信办、国家铁路局轮番出手，直至本次上海网信办开出重磅数据安全罚单。短短半年，六次核心监管重锤接连落下，覆盖了反垄断、商家权益、数据安全三大命门。曾经在在线旅游市场占据七成份额的“巨无霸”，此刻正被推到治理的聚光灯之下。
中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜指出，这一连串监管动作并非偶然，是头部企业长期粗放扩张积累矛盾的集中释放，也标志着平台经济治理进入常态化精细化的新阶段。
截至6月16日收盘，携程集团（9961.HK）报收365.4港元/股，跌幅0.98%，总市值约2301亿港元（约合人民币1985亿元）。监管风暴之下，这家OTA巨头的合规整改与转型之路，成为行业关注的核心议题。
千万罚单落地
对于出门在外的中国人来说，携程几乎是普遍的选择。订机票、订酒店、规划行程，很多人把一路的顺畅和安心，全权托付给了这个“一站式”平台。但这种信任的托付，如今正被一记沉重的罚单击穿。
6月13日，上海市网信办正式公布行政处罚决定，上海携程商务有限公司被处以1000万元罚款，原因是违反了《数据出境安全评估办法》《个人信息保护法》。换句话说，在你毫无察觉的时候，你的姓名、身份证号、护照信息、银行卡号，甚至你去过哪、住在哪儿，这些最核心的隐私数据，在未完成安全评估的情况下，被携程多年持续输送到境外。这批敏感信息被用来喂养它的海外业务系统和数据分析平台，直到监管部门出手，这条隐秘的通道才被强行叫停。当便捷成了习惯，安全却不能被当作代价。
针对此次处罚，知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示：“本次携程千万元数据处罚区别于以往小额、单次违规惩戒，针对长期持续性、大批量跨境传输核心隐私数据行为，属于顶格从严处罚。这释放出明确监管信号：民生互联网平台不再享有宽松监管空间，数据出境、个人信息保护的合规标准全面收紧，长效监管取代容错整改。”詹军豪同时提醒，普通用户隐私跨境传输风险极高，身份证、银行卡等敏感数据外流，极易引发信息倒卖、电信诈骗、隐私泄露等次生问题，用户可通过减少平台敏感信息授权、关闭个性化算法推荐等方式降低风险。
图源：罐头图库
事实上，这已是携程2026年以来第六次遭遇重量级监管动作。今年1月，市场监管总局依法对携程涉嫌滥用市场支配地位行为立案反垄断调查，核心指向平台“二选一”排他协议、高额佣金等争议问题；2月央行、金融监管总局多部门联合约谈携程、高德等六家出行平台；3月，北京三部门联合约谈携程，直指平台强制推行不合理条款、限制商家跨渠道定价等侵害商家自主经营权的行为；4月中央网信办、国家铁路局联合约谈票务平台；6月市场监管总局、中央网信办、国家铁路局三部委联合约谈，当月上海市网信办对携程罚款1000万元。短短半年时间，监管触角延伸至数据安全、反垄断、商家与消费者权益保护等多个核心经营维度，形成了全方位的合规约束。
柏文喜对此总结道：“2026年上半年，携程接连遭遇多重监管重击，横跨反垄断、数据安全、消费者权益、经营规范四个维度。这家占据国内OTA市场近七成份额的行业巨头，正面临前所未有的合规困局。”在他看来，此次千万元罚单更像是一次明确的警示，标志着针对互联网平台的监管已从专项行动转向日常化、精细化治理，民生领域的头部平台将成为监管的重点关注对象。从2026年陆续落地的新规来看，《网络交易平台规则监督管理办法》《互联网平台价格行为规则》等文件相继实施，监管规则已从原则性要求细化到算法定价、流量分配等可追溯的技术细节，多部门协同执法也成为常态。
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经营争议凸显
生态矛盾待解
步子迈得太快，速度就不再是唯一的标尺，走得稳，反而比跑得快更要紧。
数据违规那张千万罚单，对携程是个重要提醒。更应警惕的是平台在长期高速扩张中，与商家、消费者乃至整个行业生态之间积攒的矛盾，正在引爆。
当下最牵动市场神经的，是已然落地的反垄断立案调查。结合多地监管约谈、商家集体投诉反映出的突出问题，监管核查重点指向携程涉嫌滥用市场支配地位的多项争议行为：靠“二选一”排他合作绑定商户，以高额佣金持续压缩商家利润，还借助调价工具强制干预定价，逐步收走商家自主经营的主动权。这套曾经被视作高效扩张的运营模式，如今正置于反垄断法规的审视之下。
依据携程集团2025年年报数据，公司全年净营业收入为624.09亿元，按照《反垄断法》“滥用市场支配地位可处上一年度销售额1%-10%罚款”的规定，若顶格处罚金额可达62.4亿元。
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据摩根大通研报显示，预估携程可能面临6亿元至62亿元人民币的罚款。花期银行、瑞银研报则分别测算罚款为4.9亿元至49亿元人民币，及3.92亿元至39亿元人民币。几家机构对罚款额度预估出现差异，主要源于对“相关市场”界定、营业额基数认定不同，但均指向携程可能面临数亿至数十亿元级别的反垄断罚款，潜在处罚金额显著高于此次数据合规的千万元级罚单。
参考过往执法实践，2021年美团因“二选一”被处34.42亿元罚款，占其2020年营收的3%；阿里被罚182.28亿元，占2019年营收的4%。柏文喜判断，若携程相关违规事实认定成立，结合其多次约谈后的整改情况，处罚比例大概率处于3%-5%区间，对应金额约19亿至31亿元，直接顶格处罚的概率较小。
而具体处罚金额仍有待监管部门最终认定。
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报告期，植提类业务实现的收入和毛利额同比增长;棉籽类业务减少了贸易业务量，虽然收入同比下降，但随着行情回暖，产品利润率回升，同比实现扭亏为盈，驱动公司业绩增长。
商家端的矛盾早已显现。2025年12月8日，云南省旅游民宿行业协会正式发布《关于启动OTA不正当竞争反垄断维权工作的决定》，携程在此次行业反垄断维权中首当其冲。该协会表示，近年来该协会接到会员单位的相关投诉量持续攀升，平台佣金从几年前的8%-10%被单方面上调至12%-18%，部分民宿实际综合成本（含隐性推广费）占比甚至接近40%。与此同时，平台通过“调价助手”等工具干预商家自主定价，限制商家在其他渠道的定价权，甚至对拒绝签署独家合作协议的商家实施搜索降权、流量屏蔽。今年3月三部门的联合约谈，正是针对上述侵害商家自主经营权的行为。不少中小酒店从业者表示，对平台的高佣金和强规则早已不满，但碍于携程的流量体量，不得不接受相关条款。
消费端的争议同样层出不穷。大数据杀熟、退改签规则模糊、付费抢票诱导消费等问题常年占据投诉榜单前列，用户对平台“算法黑箱”的质疑从未停止。2026年2月，携程爆出555万元天价机票事件，同期大量用户实测并在社交平台爆料，同一酒店房型在不同账号、不同查询频次下价格差异明显，部分案例5分钟内报价上涨200多元，引发“大数据杀熟”争议。然而，平台却始终未对定价算法给出清晰解释。
对此，詹军豪指出：“携程消费顽疾难以根治，核心是行业流量垄断导致。平台依靠用户规模形成议价优势，算法体系不透明，违规成本远低于盈利收益；同时消费者取证难度大、维权成本高，导致大数据杀熟、诱导消费等问题反复出现。”在他看来，数据违规、反垄断调查、多部门约谈并非孤立事件，根源是携程依托行业龙头地位形成的粗放扩张模式，长期忽视合规体系建设，市场垄断、数据滥用、服务乱象相互叠加，是企业治理体系全面缺位的集中暴露。
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针对平台合规边界的界定，柏文喜明确提出三大原则：技术中立不等于行为免责，算法跟价、动态定价本身是中性工具，但未经商家授权强制调价、利用技术手段实施“价格锁死”，已构成对商家自主经营权的侵害；规模优势不等于支配权力，占据高市场份额本身不违法，但利用该地位实施搜索降权、流量屏蔽等排他性行为，即触碰《反垄断法》红线；商业效率不等于社会公平，平台追求利润最大化无可厚非，但当佣金率吞噬商家全部毛利、当“二选一”扼杀市场活力时，效率必须让位于公平竞争底线。
针对酒旅、票务、数据安全、反垄断多轮监管，携程下线调价助手、取消特金牌导流标识，清理虚假付费抢票宣传，规范车票推荐话术，同步公开算法规则、细化价格透明展示。
与此同时，面对千万数据出境罚单与反垄断立案，携程启动跨境数据体系整改，完善数据分级与出境合规流程，扩充合规团队并持续自查各类垄断、侵害消费者权益行为，全面落实监管整改要求。这家昔日的增长机器，正在被迫学会踩刹车。
如何完善经营体系
单看业绩表现，携程这些年的成绩单足以让同行艳羡——在国内OTA赛道，它已难觅旗鼓相当的对手。营收连年稳步攀升，盈利厚度在互联网公司中稳居第一梯队，业界也常将它与茅台对标：一方是坐拥高毛利的白酒龙头，一方是做撮合服务的旅游中介，净利率水平竟不相上下。这样的盈利能力，放在整个中国互联网行业里，也属于金字塔尖的水准。
但对普通用户来说，业绩再亮眼都是企业的事，最朴素的诉求只有一个：别再遭遇大数据杀熟。而对平台而言，要真正解决这个问题，背后牵动的是一整套经营体系的迭代与重构。
携程接连曝出的数据违规、垄断争议、消费乱象，表面是业务端的零散合规疏漏，深层根源是企业长期发展路径与治理逻辑出现了系统性偏差。作为1999年由梁建章、季琦、沈南鹏、范敏联手创立的OTA行业开创者，携程凭借先发优势早早坐稳了行业头把交椅。二十余年过去，初代“携程四君子”逐步淡出日常运营：梁建章留任董事局主席，沈南鹏担任独立董事，2026年2月季琦、范敏双双辞任董事，创始团队在管理层的存在感已持续淡化。
问题频发的一个动因，是流量垄断下对粗放增长路径的路径依赖。手握国内在线旅游市场近七成份额，携程长期掌握流量分配与定价的核心话语权，也形成了以佣金收入为核心的盈利闭环。为维持业绩增速、巩固竞争壁垒，平台不断收紧对商家的约束：通过排他合作绑定供给，借助调价工具干预定价，层层加固资源优势；另一端则依托算法在消费端推行动态定价，将规模优势直接转化为利润。这套“规模优先、增长至上”的逻辑，让商家权益、用户体验与合规要求长期让位于业绩目标，矛盾日积月累最终突破临界点彻底引燃。
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全球化业务布局与国内监管要求的适配错位，是数据合规问题的直接诱因。柏文喜明确指出：“外资持股占比高是这一问题的结构性根源。携程前十大股东多为境外机构，国际化业务占总收入约40%，2025年国际OTA平台总预订同比增长约60%。这种股权与业务的双重国际化，催生了常态化数据跨境需求，但也使企业陷入全球化运营需求与数据主权安全之间的深层张力。”
内部治理中合规优先级不足，则是问题反复出现的关键因素。詹军豪认为，数据违规、反垄断调查、多部门约谈并非孤立事件，根源是携程依托行业龙头地位形成的粗放扩张模式，长期忽视合规体系建设，是企业治理体系全面缺位的集中暴露。在业绩导向的内部考核体系下，合规部门在业务决策中话语权有限，历次监管约谈后的整改多停留在表层修补，未触及盈利模式与业务逻辑的核心，导致同类问题屡禁不止。
面对监管常态化的行业趋势，携程的深度调整已势在必行。唯有跳出流量垄断的路径依赖，将合规要求嵌入业务全流程，平衡商业收益与行业生态责任，才能真正走出合规困局，实现长期稳健发展。
你用携程订过机酒吗？最怕遇到什么事？欢迎来评论区聊一聊吧。
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责任编辑：杨红卜 配资平台
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